【机械】半导体设备：7/5nm制程、存储周期性、5G应用支撑半导体及设备行业2019年先抑后扬
——杨绍辉、陈祥
近期全球半导体上市公司密集发布季度财报，都对2019年上半年预期悲观，但期待2019年下半年半导体行业复苏。半导体设备行业中的晶圆制造设备部分，7/5nm先进制程的持续投资带动逻辑代工资本开支维持增长，存储芯片库存消化及投资收缩加快行业年内触底，5G应用将拉动数据处理及存储单元指数级增长。Semi预计2019年半导体设备市场规模减少8%但在下半年有望恢复正增长，2020年更为乐观。鉴于全球半导体行业景气周期及国内集成电路投资的确定性，重点推荐精测电子、北方华创、晶盛机电，关注盛美半导体、长川科技。
支撑评级的要点
全球半导体及设备板块业绩普遍下滑，但均看好2019年下半年行业复苏。最新一季财报中，三星、台积电、UMC等单季收入和利润均同比下滑，而到下一季业绩预告中，除赛灵思外的绝大多数半导体厂家业绩将普遍下滑，2019年全年业绩下滑成了市场一致预期，但以TSMC、INTEL、SK Hynix为主的龙头判断，1H2019年将迎来半导体行业复苏，主要理由是7nm芯片需求旺盛、存储库存回归正常，5G带动高速运算和存储需求将强劲增长。同样，ASML、应用材料、Lam Research、KLA、TEL、Advantest、Teradyne等半导体设备龙头的下一季业绩预告中，单季收入与利润均呈负增长，但都对2019年下半年半导体设备行业复苏持乐观态度，主要依据是存储库存与投资周期、7/5nm投资进度、中国大陆市场需求确定等。
7/5nm先进制程的持续投资带动逻辑代工资本开支维持增长。据Semi估计，2019年存储投资预期增长3%调整为下降19%，其中DRAM投资下滑23%，而3D NAND投资下降13%。但在7/5nm先进制程的投资上并未受此轮周期下行影响，TSMC、Intel等基本上按时实施EUV的采购及量产计划，ASML、KLA、Advantest均表示下游核心客户的7nm投资并未推迟，5nm投资2020年将更积极，在半导体资本开支占比已不足50%的逻辑芯片领域资本开支有望在2019年保持正增长，支撑全球半导体设备市场规模维持在500亿美元之上。
5G、AI应用提供半导体长期发展动力，看好新一轮硅含量提升。5G应用带来的数据处理及存储单元的需求将是指数级别增长，AI、物联网等大数据时代的到来，将推动新一轮硅含量的提升。
Semi预计2019年半导体设备市场规模下滑8%，但看好2H2019至2020年的复苏。据Semi最新一次预测，2018年全球半导体设备市场规模为605亿美元，同比增长9.6%，但2019年下降7.8%至558亿美元，其中2018年下半年和2019年上半年晶圆厂投资额呈下滑态势，而2019年下半年将重回增长。中国大陆2018年半导体设备采购达122亿美元同比增长84%，而受到来自贸易战、福建晋华项目、记忆芯片周期影响，Semi将2019年中国大陆半导体设备采购额预测值从170亿美元下修至120亿美元，与2018年基本持平。
风险因素
中国大陆存储厂商投产延缓全球存储芯片周期复苏；中美贸易战继续影响全球经济健康发展。
投资建议
整体上2019年半导体设备行业先抑后扬，中长期来自先进制程、5G、AI应用支撑半导体设备市场规模维持在500亿美金以上，我们首选EUV工艺密切的光刻和工艺检测厂商，以及记忆芯片中的刻蚀设备优势厂商，强烈推荐精测电子、北方华创、晶盛机电，建议关注盛美半导体、长川科技。
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